核心观点

本周稀土板块一枝独秀，后市建议优先配置贵金属板块。本周上证综指下跌1%，有色板块跌0.1%，表现仅次于银行、计算机，居全行业第三，主要是稀土永磁板块一枝独秀，而基本金属、贵金属等板块仍较疲态。本周关键词，一是轻稀土涨价。本周轻稀土价格大涨，氧化镨钕周涨幅达到27.1%，但周五涨势暂停
；与此同时，A股稀土股分化特征凸显，周五除金力永磁涨停外，其余遭遇大跌。二是欧美5月PMI低于预期。美国5月Markit制造业PMI初值为50.6，不及预期52.5
；欧元区5月制造业PMI初值为47.7，低于预期的48.1，欧美经济减速特征愈更显著。三是财政部发布车辆购置税新规。车辆购置税按照实际成交价计算较之前有所减少，旨在刺激国内汽车消费。短期，考虑到缅甸封关影响尚未解决，氧化镝价格延续上涨，稀土后市仍谨慎看多
；本周全球股市普遍疲弱，原油暴跌，风险偏好下行，10年期美债收益率创18个月新低，黄金配置吸引力上升。中长期，全球经济周期性向下，叠加贸易摩擦影响，逆周期政策只是时间问题，主要金属品种后续有望进入“衰退式宽松”下的轮动行情，代表产业升级方向的新材料行业亦值得关注。建议优先配置贵金属，同时关注铜、铝、新材料板块。

本周，美元上涨，基本金属价格涨跌互现。LME镍、铅、铝、镍、铜、锌涨跌幅依次为3.06%、0.1%、-0.61%、-1.5%、-1.68%、-1.75%，NYMEX原油下跌6.79%,美元指数上涨0.27%，主要是贸易摩擦扰动，及美元偏强影响，基本金属整体较弱。本周五镍价大涨，主要是印尼大选引发骚乱，市场担忧印尼镍铁生产受到影响，但据SMM和万丹省某镍铁工厂负责人了解，目前生产较为正常，后续需跟踪观察。本周海德鲁公告称，已获得巴西-联邦法院的许可，将重启Alunorte氧化铝产能，该厂年产能为630万吨，海德鲁称该厂可在两个月内将产能利用率从此前的50%提升到75%-85%。供应上，近期关注重点仍是山西氧化铝减产及海德鲁复产进程
；需求上，国内逆周期政策后续值得期待，相对看好铜、铝。

本周，贵金属价格上涨，继续看好贵金属配置价值。本周美元上涨0.27%，Comex黄金上涨1.1%（1289.2美元/盎司），Comex白银上涨1.2%（14.56美元/盎司）。主要受美欧5月PMI低于预期，以及中美贸易摩擦持续影响，美股及全球风险资产下行，金价上涨。本周原油价格大跌，后续预计对美国通胀形成拖累，降息可能性提升，2018Q4黄金和原油的反向关系或再度出现，看好未来贵金属板块的表现。

本周，锂盐价格持平，钴价下跌。本周碳酸锂及氢氧化锂价格同比持平，据AM统计，4月中国氢氧化锂生产商库存总计5920吨，同比増3.5倍，供应压力仍大。5月24日MB标准级钴报价16-16.55美元/磅，本周下跌1.5%，四氧化三钴价格下跌2.70%，硫酸钴价格下跌7.71%，钴锂行业仍处底部出清阶段。

本周，镨钕价格大涨，镝价持续上涨。本周镨钕氧化物价格上涨27.1%（33.5万元/吨），氧化镝价格上涨20.2%（1960元/千克）。据亚洲金属网报道，由于氧化镨钕价格短期大幅上涨，供应商普遍惜售，同时磁材厂商也决定观望，计划消耗库存，博弈气氛浓厚，需持续观望，重稀土则受缅甸封关影响后续仍有上涨动能。

关注贵金属、稀土及稀土永磁、铜、新材料。关注贵金属：山东黄金、银泰资源、湖南黄金等。稀土及稀土永磁：广晟有色、五矿稀土及中科三环、宁波韵升等。铜：云南铜业、江西铜业、五矿资源等
；铝：云铝股份、神火股份等
；新材料：博威合金、安泰科技、有研新材等。

风险提示：1）美联储加息进程超预期
；2）全球宏观经济回暖低于预期
；3）国内稳增长政策低于预期
；4）新能源车需求低于预期。