上周，美国6月就业增长强劲反弹，令市场对美联储本月降息50个基点的预期下降，美元指数升至两周高位，国际金价以0.72%的跌幅终结周线六连涨，重回1400美元/盎司下方
。

分析人士指出，无论非农就业数据表现如何，都不会改变全球主要央行转向“鸽”派的趋势，加之地缘紧张局势持续存在，新兴市场增持黄金趋势不改，黄金长期或仍将走强
。

承压回落

在美国就业数据公布之后，一夕之间，交易员预期美联储降息50个基点的可能性便从30%下降至不到5%
。这份数据来自芝加哥商品交易所集团(CME Group)的美联储观察工具
。

“金市的所有压力均来自美国就业数据
。就业岗位增幅远超所有预期，这可能降低美联储7月降息的迫切性
。市场仍预期美联储会降息，但降息50个基点的预期减弱，而多数人预期是降息25个基点
。”TIAA Bank全球市场总裁Chris Gaffney表示
。

此外，宏观贸易环境也出现向好预期，市场避险情绪降温，黄金价格支撑弱化
。

但市场并未完全失去对黄金市场的信心
。“数据显示，6月美国非农就业岗位增加22.4万个，远高于市场预期的增加16万个
。但薪资增速温和，并且有越来越多证据显示，美国经济正在放缓，这不足以阻止美联储在本月降息
。”分析人士指出
。

短空长多

中金公司分析师郭朝辉表示，近期金价快速上行，有市场宽松预期与避险需求等基本面支撑，同时也有空头回补等投机因素
。从基本面上看，美联储偏“鸽”派，美国经济弱于预期，地缘政治风险加剧，支撑全球黄金ETF从减持转为增持，并创下2300吨的新高
。从投机因素看，5月底以来，投机性多头快速增加，金价直接突破近6年震荡区间上沿，空头回补，加剧金价上行
。

但他同时表示，短期看，金价存在下行风险，幅度或在80-100美元/盎司，需要警惕以下几个因素
。首先，从实际利率因素看，受通胀预期下行影响，美国5年期实际利率在FOMC以来维持在0.2%附近震荡，对金价支撑相对有限
。其次，市场对降息预期出现修复
。第三，宏观扰动缓解，市场风险偏好有所好转
。

值得注意的是，贵金属内部的分歧也在预示多头行情仍将延续
。海通证券研究指出，从长周期价格来看，“金银比”高往往发生在价格低谷
。“金油比”上升通常发生在经济“繁荣后期至衰退前期”阶段，对应利率周期的“加息后期至降息中前期”
。截至6月28日，“金银比”92.84已达到历史高位，金油比从4月23日的低点至6月28日已上涨26.3%，这或预示贵金属行情没有结束
。